▲睿林资本总经理、投资经理贾建刚先生

证监会及沪深交易所推出融券新规，调整了战投证券出借及融券保证金比例等规则，受到市场广泛关注。我们认为，此次融券业务改革对于改善市场多空结构、约束不当套利行为、促进市场多类型投资者利益的再平衡具有积极意义，可以起到逆周期调节市场信心的作用。

Wind数据显示，截至10月12日，A股市场融资融券余额为16250.81亿元，其中融资余额为15371.77亿元，融券余额为879.05亿元，融券余额占两融余额比重为5.41%，占A股流通市值为0.13%。从市场成交来看，年初至今融券日均卖出额为52.95亿元，占A股日均成交额比重为0.59%。融券制度调整优化，有利于平抑投资者情绪波动，对市场整体交投影响有限。

9月以来，A股两融业务中融资余额增长，融券余额回落。其中融资余额由8月末的14773.35亿元上升至15371.77亿元，增加598.42亿元，增幅为4.05%；融券余额由8月末的938.74亿元降至879.05亿元，减少59.69亿元，降幅6.36%，信用投资入市做多意愿增强。

在当前市场背景下，上调融券保证金比例有望使得场内融券需求阶段性受限，规模阶段性下降，并与此前下调融资保证金的举措形成协同配合，后续需要观察场外融券的规模变化。考虑到战投出借是新股上市初期最重要出借券源，本次调整保留基本制度安排，对于新股供给以及新股定价影响可控。

对于睿林资本而言，我们以“股票多空策略”为核心，通常同时持有股票、ETF多头和空头头寸，通过进行多空头仓位的合理控制和行业配置的动态优化，力争获取与市场低相关的绝对收益。目前来看，融券新规对我们的策略影响有限和可控，主要涉及融券部分的仓位和规模以及未来个券的融券难度。同时，新规要求在客观上与我们内部要求融券控减数量和提高胜率的方向和目标一致，我们会结合实际情况对策略进行调整和优化，在风险控制基础上适应新环境，做出新业绩。

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