01 市场回顾

7月份A股继续上攻，出现了非常明显的上行拐点。上证指数上涨2.78%，沪深300指数涨4.48%，上证50指数大涨6.47%，中证1000跌1.31%，科创50跌3.60%。

从行业板块表现看，按成分股流通市值加权平均计算，在申万28个一级行业中，7月有20个行业上涨，其中涨幅前五名的行业分别为房地产、非银金融、商业贸易、休闲服务、食品饮料。跌幅前五名的行业分别为通信、计算机、国防军工、传媒、机械设备。

个股涨跌幅来看，7月超过2800只A股上涨，占全部A股数量的54%；其中涨幅超过30%个股71只，涨幅超过50%个股26只，涨幅超过70%个股15只，涨幅超过100%个股8只，剔除次新股，涨幅前三名分别为金科股份、中央商场、星源卓镁，涨幅分别达128.83%、121.32%、100.40%。7月共有2300多只A股下跌，其中跌幅超过20%个股164只，跌幅超过30%个股41只，跌幅前三名分别星辰科技、谱尼测试、瑞纳智能，跌幅分别为52.36%，47.37%、47.09%。

北向资金方面，7月北向资金累计净买入467.67亿元。其中，沪股通合计净买入234.04亿元，深股通净买入233.63亿元。

02 宏观基本面

此前市场对于经济和企业盈利有所担忧，而7月政治局会议 “加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心”，预期后续对于消费、地产、数字经济等一系列方向会出台更多的政策，有利于经济预期企稳。

本次政治局会议提到了“要活跃资本市场，提振投资者信心”，并且从媒体的报道来看，证监会也正在就资本市场投资端改革进行相应的部署和安排，预计后续针对资本市场投资端的一系列政策有望推出，从而活跃资本市场，提振投资者信心。

当前货币市场流动性稳中略松，进入8月后地方政府债券发行可能提速，或对宏观流动性形成扰动，但同时有望支撑社融增速缓慢回升。外部方面，美联储对9月加息持开放态度，目前美债利率对9月不加息预期已经反映80%，且8月公布的7月通胀增速降幅可能有所放缓，预计8月美债收益率很可能延续高位震荡。

03 策略观点

在7月业绩预告披露期，8月临近半年报披露期，市场对于小票和科技业绩相对担忧，加上前期涨幅相对较大，本月出现了明显的调整。而7月政治局会议提振了市场对于经济预期，政策底或至，但市场底仍需进一步确认。经济预期企稳使得大盘风格，消费风格更为占优。

当前A股所面临的内外部流动性环境均已出现积极变化。美联储加息终点渐近，短期预期稳定为A股创造了良好的外部流动性环境。国内方面，以7月政治局会议为标志，政策环境的明显好转有望带动市场风险偏好的修复，进而吸引更多高风险偏好的资金入市。

股市资金供需方面，在美联储加息终点渐近且国内稳增长政策密集发布的背景下，人民币汇率改善，外资有望延续净流入；随着市场风险偏好修复，融资资金可能转向流入；结构性行情下，ETF有望延续净申购贡献增量资金。整体而言，在当前A股存量资金格局下，外资是A股重要边际增量，如果融资资金出现回流，可能带动小盘风格表现。

04 配置方向

目前经济预期企稳，政治局明确定调加大政策发力的力度，从政策表述来看，扩大消费尤其是以家电、家居用品、电子产品和汽车代表的耐用消费品是强调的方向，除此之外，数字经济、人工智能和平台经济仍然是政策反复强调支持的方向。8月是半年报集中披露，此前担心的业绩不及预期情况将在8月利空落地，可以开始重新寻找三季度乃至明显业绩大幅改善的方向。         

综合基本面、事件和政策，目前从经济的情况、政策力度和数据趋势来看，围绕业绩边际改善明显的TMT【计算机设备及应用】【半导体】【消费电子】【元器件】、耐用消费品【家电】【家居用品】【汽车及零部件】仍是市场主要思路。医药板块业绩改善斜率开始提升，关注度可以相应的提高，建议继续关注【医疗服务和医疗器械】。当前，政策正在对集成电路，人工智能行业大力支持，建议继续关注AI+，芯片等领域投资机会，【传媒】【教育】【电力设备】板块仍然可以继续关注。

风险因素：经济超预期下行；稳增长政策落地不及预期；地缘政治因素超预期；市场超预期波动。

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