2022年12月30日，股票市场最后一个交易日上证指数收于3089.26点；恒生指数收于19781.41点。对于投资者来说，2022年是艰难的一年，超过三分之一的个股回撤幅度超过30%。回撤的沉重，亏钱的心痛，对于将真金白银投向股市的人来说，都是文字无力描述的。很多投资者在朋友圈里迫不及待地大声向2022年告别，“2022，再也不见”。

1、全年统计如下（单位：%）

2、各月涨跌幅统计如下（单位：%）

2022 年，在国内外众多因素的影响下，股市走势不确定性较强。A 股经历了先跌后涨、 再跌再涨再回落的震荡三角形收敛行情，总体划分为五个阶段：

第一阶段：1月至2月，A股震荡下跌。美联储加息预期增强，市场风险偏好降低。国内政策偏紧，1月和2 月新成立基金份额分别为1214.48亿份、826.68亿份，远低于2021 年同期的 3117.91 亿份、5659.05亿份的水平，市场情绪悲观。

第二阶段：2月底至4月底，A股大幅下跌。2月24日，俄乌冲突正式爆发，全球供应链紧张加剧，国际大宗商品价格飙升，中上游行业生产成本提高。3 月美联储加息50个基点，开启本轮加息周期，科技股等估值大幅降低。3 月，国务院金融委会议释放政策底信号，短暂拉升股市。4月，上海疫情爆发，封控措施升级，全国物流供应链受较大影响。

第三阶段：4月底至7月初，股市反弹，A股走出独立行情。4月29日，中央政治局会议召开，发布一系列稳增长措施，稳定市场预期。6月初，上海疫情好转，逐步解除封控、恢复正常生活生产秩序。同时，国际大宗商品价格自高位回落，美债到期收益率见顶回落，市场信心恢复。

第四阶段：7月初至10月初，股市二次探底。7月，国内停贷风波爆发，房地产行业保交楼压力增大。欧洲央行7月开启11年来首次加息，美联储官员表态偏鹰派，海外衰退预期增强。8月初，美国国会众议院议长佩洛西窜访中国台湾，台海局势紧张。A股市场震荡下行。

第五阶段：10月初至今，股市震荡上行。二十大胜利召开，上市公司三季报转稳，多项经济增长指标转好，市场情绪开始乐观。11月，房地产支持政策加码，利好地产产业链。但10月我国出口和消费月度同比增速均转负，11月疫情多地散发、确诊病例激增，叠加四季度和明年海外经济衰退可能性增大，12月份我国疫情防控政策优化，“新十条”出台，各城市陆续放开，疫情第一波冲击下重点城市陷入停摆，目前陆续恢复，但我国经济增长面临较强不确定性，市场虽乐观但偏谨慎，股市短暂上行后窄幅整理。

3、各行业涨跌幅统计如下（单位：%）

4、各行业各月涨跌幅统计如下（单位：%）：

煤炭板块今年的逻辑非常硬，在碳达峰的背景下价格一直居高不下，继续全年保持领涨。

同样价格居高不下的还有光伏原料和锂矿，这两个上游价格太高，严重损坏了中下游的成长性，今年跌幅前5的板块：电力设备、计算机、传媒、建筑材料、电子。

全年来看：1月涨幅最高的行业是银行，主要受益于资金面偏紧；2-3月，俄乌冲扰动下，国际大宗商品价格飙升，从而上游资源涨幅最高，有色金属2月上涨17.18%，煤炭3月上涨10.81%；4月，国内局部疫情爆发、形势严峻，稳定类的食品饮料涨幅最高，上涨4.29%；5-6月，疫情 防控形势好转，政府出台稳增长政策，汽车和电力设备分别以 18.26%、21.19%的月度涨幅领 涨全行业；7-9月，欧美央行紧缩预期增强，市场普遍下跌，国内多地遭受高温袭击，能源供需紧张，从而7月环保行业涨幅最高，8 月和9月均是煤炭涨幅最高；10月，二十大召开后市场情绪回暖，在信创概念带动下，前期估值处于较低水平的计算机涨幅最高；11 月，“金融 十六条”、“第二支箭”、“第三支箭”等政策出台，支持房地产平稳发展、促进保交楼实现，房地产涨幅最高，并带动相关产业链上涨；12月，防疫政策全面转向，中国经济全面等待复苏，后疫情时代，出行美容全面爆发，食品饮料涨幅第一，美容护理紧随其后。

5、北上资金情况：

全年净买入900亿元。为过去5年净买入最少的一年。2018年净买入2943.73亿元；2019年净买入3517.43亿元；2020年净买入2089.32亿元；2021年净买入4321.69亿元。

2022年的流入，甚至比2018年还要少很多。

6、南下资金情况（人民币结算）

2022年全年流入3358.95亿元，过去几年，都是保持流入趋势。

7、公募基金表现统计：（截止到2022/12/31）

资料来源：Wind，中金公司研究部

全面来看，去年的公募投资成绩非常差，2022年偏股型公募基金收益率回落明显。因为年底债券市场突遭挤兑风波，业绩回撤严重，导致今年全面来看，股债双杀，债券实际上是先牛后熊，所以去年的整体投资成绩看，放在过去5年都十分惨淡。

8、热门板块 

9、2023年投资展望

2022年海外通胀连续超预期不断加快全球紧缩步伐，俄乌冲突也带来海外地缘风险升温，周期下行压力加大；而国内稳增长在疫情、地产等因素压制下效果不佳，经济走向供需双弱，宏观政策加大对冲力度，中外周期从内“滞”外“胀”逐渐转为内外同“滞”，这一背景深刻影响中国及全球2022年的金融市场表现。

2023年中国经济在三年疫情后有望翻开新篇，海外周期下行压力加大，尽管仍面临一定的不确定性，我们判断中国有望在全球率先实现复苏，中国A/H股市场机遇大于风险，重点把握结构性机会。

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